卫战胜/文

社会资本是社会经济发展的产物。当经济高速发展阶段来临的时候，社会资本将大量沉淀在民间,并以创业、投资、储蓄、消费等多种样式存在。为了寻求资本的增值，更多的人会以自由积聚的方式，寻找出路，以达到快速增值的目的。跟随经济发展的步伐,民间资本已经呈现出几何级的爆发式增长,资本逐利的流动趋势,不仅可以极大地推动经济的高速发展,同时负面的隐隐冲击,也无时无刻不在各个行业领域浮现。从国际热钱狙击亚洲金融,形成“亚洲金融风暴”,到国内近年来不断涌现出的房地产开发热、炒房热、矿产开采热、炒煤热、炼铁热、艺术品收藏热、风险投资热、私募基金热,这些热点的背后,都凝聚了相当规模的民间资金流。

如何保护民间资本正确投资,引导民间资本的有序流动,不仅是当今社会经济发展的必须,是国际资本的蚕食目标.更是民间资本发展过程的自主需要。在我国，每当民间资本充裕的时候，多数都是以借贷、私下募资、股权扩充、合伙创业等，来达到快速积累的自由民间资本管理方式。随着现代投资管理理念的深入和运用，国际通行的私募基金管理方式便被引入我国民间投融资体系。

私募基金：新兴产业与新型盈利模式

当一种管理方式形成一个产业的时候，必定是社会需求快速膨胀的作用结果。通常每个国家的投融资体系,都是放在金融监管体系之内的,无论是银行、信贷、证券、保险、典当等,都是以国家资本和大型合法合规的集团资本为主,构架投融资体系,除此以外,都有可能产生违背法律法规的地下钱庄、非法集资、违规运作等法律底线。正是由于法律底线的维护,也就制约了民间资本由自由走向规范的途径，全世界都不例外。

但是,大量民间资本以游资的方式,自由流动,不能有效地纳入国家投融资体系的正常监管,也会给国家经济体系和金融体系带来无穷的后患与风险。应运而生的私募基金的管理方式,便在国际上逐步试行、推广、流行、规范、爆发,他们多数都是以产业投资基金和证券投资基金的方式存在,并伴随信托和典当的古老形式共存共生。

产业投资基金：是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。产业基金实行专业化管理。按投资领域的不同，相应分为创业投资基金、企业并购重组基金、基础设施投资基金等类别。

证券投资基金：证券投资基金是一种集合证券投资方式。它通过发行基金单位，汇集投资者的资金，由基金管理人管理和运用这笔资金，从事股票、债券等投资。投资者与基金利益共享、风险共担。 封闭式基金和开放式基金共同构成了证券投资基金的两种基本运作方式。

公募与私募的区别：公募是指经过报备或批准,可以通过公开发行的方式募集股份的基金管理公司。私募则是以有限合伙人方式,只能通过私下定向募集股份的基金管理公司。

种子基金：这是一种私募基金为了盈利和发展而派生出的一种运作模式。即以股份合伙人为主体的基金公司，形成核心投资圈，也就是种子基金。当种子基金的发展吸引更多人要求加入投资者队伍的时候，就会以股本扩张的方式，形成战略投资圈；战略投资圈的发展最终不能超过200人的参股限额。在参与者众多的情况下，可以组建二代、三代基金管理公司，或者重新组建基金管理公司。参股种子基金的核心投资人，但核心投资人也可以以自由投资团体的方式存在，不一定都会组建基金公司。

私募基金的盈利模式：核心投资圈、战略投资圈、普通投资群。核心投资圈和战略投资圈都能享受股本分红和投资收益；但核心投资圈还能够在股本扩张的过程中，获得资本高速增值的价值。普通投资群只能享受投资收益。

成功案例：美国杰出金融家索罗斯,现在是人们公认的证券投资专家,它是全球规模最大的对冲基金管理人。其实，最早发家于私募基金的索罗斯,是1969年以奥地利人的身份,在美国组建了它的基金舰队的第一支产业基金管理公司。其旗下的量子基金,是五支对冲基金中最为有名的基金。

双鹰基金由索罗斯和吉姆.罗杰斯于1969年创立，资本额为400万美元，基金设立在纽约，其出资人皆为非美国国籍的境外投资者。1973年，双鹰基金改名为索罗斯基金，资本额约1200万美元；1979年，索罗斯将公司更名为量子公司。至1997年末，量子基金已成为资产总值近60亿美元的巨型基金。1969年注入量子基金的1万美元在1996年底已增值至3亿美元，增长了3万倍。

纵观国际资本发展的过程,一般都会经历“自主、混沌、有序、规范”四个步奏, 目前我国民间资本正在由混沌向有序进步之中。一些先知先觉的民营资本集团和民间资本倡导者,已经从引导和梳理民间资金流的进程中,发展和壮大了自己,但是发展和壮大以后的民营集团,也遇到了发展过程不可避免的困扰,那就是资金流的前途与归宿在哪里?

民间资本如果仅仅停留在炒作概念的层面,尽管很热,始终都不可能得到政策的明确保障,也缺乏事业的基础,更谈不上有序和规范,前途与归宿自然就是飘渺无定、发展无期。

资本流动的实质在于保值和增值，资本流动的方向在于以产业投资为基石、以市场投资为导向。目前，国家大力提倡民间资本进入产业投资领域，鼓励和引导民间投资进入资本投资市场，为民间投资环境开拓了全新的局面，为民间投资的方向，指明了正确的归宿。未来的民间资本，必将以合伙制私募基金的方式，长久地存在和发展下去。以下三个方面不可避免地成为近阶段民间资本家慎重思考的重点：

整合产业，形成细分产业链中的龙头先导，抢占行业优势，为产业投资基金的发展铺路搭桥。

无论是传统产业，还是现代高科技产业，都有自身发展的良好空间。国际私募基金的投资行为中, 英联、霸菱投资了蒙牛、李宁，华平基金给国美投资1.5亿美元等，都是以传统产业为主;联想控股为实际投资人的广源传媒，是一家生产3G通信列车电视技术为主的高科技企业，获美国私募股本基金莲花注资1600万美元。

融合资本，梳理民间资金流动的目标，倡导先行理念，为证券投资基金的创立积蓄力量。

以高科技产业为主导的中星资本，在对青岛软控（002073）实施了五年的辅导和支持后，已在深圳证券交易所的中小企业板成功挂牌上市，浙江的网盛科技以“中国第一概念股”的称号，也成功挂牌上市。可见证券市场是民间资本流动的大本营。

过往成功的案例如被称为“股神”的美国投资专家索罗斯（George Soros）在1995年投资海南航空约2400万美元，取得14.8%股权后，又于2005年10月对中国海南航空（Hainan Airlines Co.）增加投资2500万美元。其实，索罗斯是全球规模最大的对冲基金管理人,其旗下的量子基金,是美国金融家乔治 索罗斯旗下经营的五个对冲基金之一。

有效跨接，把握产业与市场的良性互动，规范出入制度，为产业投资市场和证券投资市场的对接全面服务。

被称之为“美国总统基金”的凯雷投资集团, 管理着总额超过 89 亿美元的资产，旗下共有 26 个基金产品。按照计划,凯雷收购徐工机械50%的股权,徐工机械则持有徐工科技19367.94万股国有法人股，并通过控股子公司徐州重工持有徐工科技4103.15万股境内法人股，合计约23471万股，约占徐工科技总股本的43％,仅仅通过徐工科技的10送3.1的股改对价方案,凯雷投资集团就可以获得直接账面价值1.8亿人民币。若按照凯雷投资对徐工科技的下一步包装上市计划,一旦在美国证券市场成功登陆,其产业投资与证券投资的市场对接,就将获得更大的投资收益。

去年10月，初步计划首期募集50亿元、设计规模为200亿元的渤海产业投资基金，代表了政策性引导民间资本有序流动和规范发展的重要方向。证券市场中的结构化信托理财计划的发行与推广,国开行的10亿创业投资引导基金入股民营VC等举措，为私募股权投资和民间资本理财,探索了又一崭新的手段。万流归宗,更多的民间资本和民营资本家,将走进私募基金的神秘殿堂,走向新时期阳光掘金的通天大道!!!

日前，笔者看到富庶的江、浙两省，越来越多的大型民营企业都已经认识到组建私募基金的战略意义极其未来带来的丰厚回报，并开始着手筹建本企业的私募基金。对于向来“求真务实”的民间资本拥有者来讲，他们一致认为：一个完善的产业投资战略，应该具备三个条件：“可见、可行、可观”，即：市场前景要可见，经营模式要可行，投资收益要可观！笔者经过深入调查，他们在选择的产业战略投资目标时候，首先该产业领域必须属于朝阳产业，能承载数十亿规模的投资、提供数百亿规模的产出、保持数十年的持续增长空间；其次，项目是迫切的大众需求、可行的经营方案、稳健的盈利模式。最后，项目要有巨大的发展空间、灵活的转型调整机制。

美好的结构来自于和谐与平衡的协调，健康的种子必将长成参天大树。在中国金融逐渐放开的今天，在中国政府合理监管的有效体制下，振翅欲飞的民资私募基金必将是中国新经济新时期的代言人！